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行業(yè)資訊
深南電路長(cháng)短期動(dòng)能兼備的內資通訊PCB龍頭
深南電路：深圳30多年來(lái)耕耘PCB產(chǎn)業(yè)，協(xié)調建設國內領(lǐng)先的深南電路，在早期階段就以棋盤(pán)起步，然后逐步推出通信PCB、電子組裝、封閉測試基板業(yè)務(wù)，形成獨特的"三合一"產(chǎn)業(yè)協(xié)同業(yè)務(wù)格局。2017年，深圳電路在中國大陸印刷電路板工廠(chǎng)中排名第一，世界排名第19位。公司收入持續快速增長(cháng)，保持較高的容量利用率，整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。
短期5G技術(shù)變革，深南受益通信PCB數量和價(jià)格上漲，我們預計國內5G基站AAUPCB市場(chǎng)空間約255億元，約為4G時(shí)代的6倍。公司多年來(lái)致力于PCB行業(yè)，憑借技術(shù)優(yōu)勢與華為、中興、諾基亞等主要客戶(hù)建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。目前，南通生產(chǎn)線(xiàn)逐步進(jìn)行產(chǎn)能提升和二期建設工作，逐步釋放生產(chǎn)能力，使公司充分受益于5G變化。
新型布局服務(wù)器/汽車(chē)電子PCB業(yè)務(wù)，長(cháng)期效益電子產(chǎn)業(yè)區域轉移隨著(zhù)云計算驅動(dòng)的服務(wù)器數量和程度的逐步加深，公司的新興布局服務(wù)器、汽車(chē)電子領(lǐng)域，受益于長(cháng)期的技術(shù)變革。公司的三大業(yè)務(wù)下游區域東移趨勢明顯，深南有望抓住國內優(yōu)勢，實(shí)現長(cháng)期增長(cháng)。
利潤預測和評級
我們預計，2019年至2021年，該公司每股收益為2.93元人民幣。2099年，主要可比公司的平均市盈率約為53.0X。我們相信，深南電路在5G和服務(wù)器高頻高速PCB技術(shù)、高行業(yè)壁壘和未來(lái)持續增長(cháng)方面處于領(lǐng)先地位。我們認為，至少應該給予該公司類(lèi)似于同類(lèi)公司的估值水平。我們給該公司2019年的PE估值增加了50倍，合理價(jià)值約為每股146.50元，給了該公司"買(mǎi)入"評級。